湘電股份(600416)股票消息 剝離風電輕裝上陣 電磁龍頭鳳凰涅槃

股海投資   2020-02-29 18:42 閱讀(0)

  作者: 黎韜揚 王春陽

  來源: 中信建投證券

  2020年02月21日

湘電股份股票

  事件

  近日,湘電股份發布非公開發行股票以及掛牌轉讓子公司的公告。公司擬向興湘集團發行不超過2.09 億股股票,即不超過發行前上市公司總股份的30%。同時掛牌轉讓子公司湘電風能有限公司(以下簡稱“湘電風能”)100%股權。

  簡評

  向興湘集團發行不超過10.81 億元股票,補充流動資金改善流動性。本次非空開發行對象為興湘集團,發行對象為以現金方式認購。募集資金總額不超過10.81 億元,發行股票數量不超過2.09 億股,不超過本次發行前上市公司總股本30%,發行價格為定價基準日前二十個交易日股票交易均價的80%,即5.17 元/股。扣除相關發行費用后擬全部用于補充流動資金,鎖定期為18 個月。

  本次非公開發行對象興湘集團為湖南省省屬唯一國有資本運營平臺。興湘集團主要業務范圍覆蓋股權運營、基金投資、資產管理、金融服務和戰略性新興產業培育五大板塊,致力于服務湖南國企改革發展、轉型升級和湖南省屬國有資本布局結構調整。通過國有產權劃轉和托管等方式,興湘集團重組整合了多家企業,接收了湖南省國資委劃轉的22 戶省屬監管企業部分國有股權,有效壯大了企業運營能力。截至2020 年1 月末,興湘集團基金管理總規模超過220 億元,且與十余家金融機構建立了合作關系,累計獲批融資額度共計逾40 億元。截至2019 年9 月末,興湘集團總資產約為456 億元,凈資產約為396 億元。

  發行后湖南省國資委仍然為公司實際控制人。若本次非公開發行成功實施,興湘集團將成為公司的主要股東之一,公司股東結構得以優化,有利于公司治理體系的完善。本次非公開發行完成后,興湘集團持股比例為18.11%,成為公司第二大股東。第一大股東仍為湘電集團,持股比例為27.47%。湖南省國資委通過湘電集團、興湘集團實際控制公司,仍為公司的實際控制人。

  剝離風電虧損資產,聚焦電機軍工主業

  公司公開與掛牌轉讓全資子公司湘電風能100%股權。湘電風能為公司風力發電系統業務板塊主要組成。湘電風能于2006 年成立,隨后進入高速發展階段,在較長一段時間為公司主要的收入利潤來源,從2018 年開始,隨著風電補貼退坡等政策變化,行業競爭加劇,公司營業收入大幅下降,并出現嚴重虧損。截止2018 年12 月31 日,湘電風能的總資產為77.76 億元,占公司2018 年經審計的總資產的38%,湘電風能歸屬于母公司股東的凈資產為18.89 億元,占公司2018 年經審計的歸屬于上市公司股東的凈資產的42%,湘電風能的營業收入為9.93 億元,占公司2018 年經審計的營業收入的16%。2018 年公司凈利潤為虧損13.23 億元。目前交易價格不確定。

  競爭加劇導致公司風電業務連續虧損,出售湘電風能有利于改善公司經營情況。由于公司風電整機業務行業競爭日趨激烈,主要原材料、零部件價格上漲,加上盈利空間進一步收窄,盈利能力差,存在一定產業發展風險;湘電風能長期大額虧損、且短期內暫時難以止損,嚴重影響公司經營業績。轉讓公司所持湘電風能股權,有利于減少湘電風能對公司經營業績的不利影響,有利于公司聚焦電機、電控和軍工主業板塊,進一步優化公司產業結構,提高核心競爭力和運營效率。同時有利于湘電風能引入新的體制機制,激發經營活力。此前公司已經剝離虧損的長沙水泵廠,此次剝離湘電風能后,公司將主要的虧損點已經剝離。

  未來聚焦大功率船舶綜合電力及電磁發射業務,均為軍船主要技術發展方向

  未來公司將以大功率船舶綜合電力及電磁發射兩類核心技術為依托,加快拓展民船綜合電力推進等民用領域,打造成為最可信賴的武器裝備供應商和湖南省軍民融合發展典范。公司在鞏固原有優勢的同時,正在組建高端技術研發平臺,旨在強化技術創新,加快向民用衛星發射動力系統、船舶綜合電力系統、大功率永磁電機、超高功率密度電機、大功率智能海上風機、軌道交通牽引系統、新能源汽車電傳動系統、特殊車輛電傳動系統等高端產品市場進軍以及促進產品轉型升級。

  著力構建“電機+電控”系統集成、協同發展的格局,成為成套電氣的主要供應商。在電機業務方面,公司致力于大功率永磁電機、超高功率密度電機、高精密伺服電機及其控制系統的研發,實現產品的高端化和智能化,努力拓展節能、環保等高端市場,持續做強做優電機業務。在電控業務方面,著力提升電控研制能力,專注于發展好軌道交通牽引系統、船舶綜合電力系統、風機變頻及控制系統、新能源汽車電傳動系統、特殊車輛電傳動系統等高端產品,著力構建“電機+電控”系統集成、協同發展的格局,成為成套電氣的主要供應商。

  船舶電力推進系統是我國軍船推進系統的主要發展方向,軍民兩用市場空間廣闊。船舶綜合電力推進技術以其空間小、靈活性高等特點是未來軍船主要的發展方向,目前美國已經將船舶電力推進系統應用于福特級航母、朱姆沃爾特驅逐艦、核潛艇等。我國相關技術正逐步走向成熟,正在從潛艇向水面艦艇拓展。電力推進因為其突出優勢,在民船中也有較高的應用價值,特別是對自動化程度要求高的船舶。隨著電力推進效率和功率技術的突破、經濟性的提高,未來在民船中應用比例將持續提升。一是在傳統應用船型中占比將不斷擴大,在海工船、特殊船型、豪華郵輪等的應用比例將進一步拓展。二是應用船型不斷拓展,從海工船、特殊船型向主流船型發展。三是應用噸位不斷提高,從小型船舶向大中型船舶拓展。

  電磁發射是目前航母艦載機最先進的彈射系統,也可應用于航天發射、軌道交通、海上風能等民用領域。與蒸汽彈射器相比,電磁彈射器具有以下優勢:一是準備時間短。二是推力均勻。三是效率高。四是順應艦艇全電化趨勢。目前美國福特號航母已經應用電磁彈射系統。電磁發射系統中的電力電子技術除了在軍用武器發射形態領域的轉化應用外,也可應用于民用相關領域,可廣泛應用于航天發射、軌道交通、大規模智能海上風機等民用領域,大大拓展其市場空間。

  盈利預測與投資評級:電磁龍頭鳳凰涅槃,剝離虧損資產煥發新活力

  公司為電磁相關先進技術龍頭,剝離虧損資產后公司將聚焦船舶綜合電力及電磁發射兩類核心技術。通過此次資本運作,公司剝離主要虧損資產,有效止住出血點,大幅提高公司盈利能力。同時引入興湘集團改善公司股本結構,降低公司資產負債率,降低公司運營風險。未來公司將以船舶綜合電力及電磁發射兩類核心技術為發展重點,同時向民用船舶電力推進、衛星發射、軌道交通、海上風電等民用拓展。公司在相關業務上擁有獨特的技術優勢,我們看好公司未來發展方向,預計公司2020 年能夠實現扭虧為盈,考慮到電磁行業的巨大發展空間和公司的競爭優勢,維持增持評級。

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