深高速(600548)股票 港股增發有利長遠發展 短期沖擊不改長期價值

股海投資   2020-02-29 18:41 閱讀(0)

  作者: 王春環 龔里

  來源: 興業證券

  2020年02月21日

深高速股票

  投資要點

  事件:深高速發布公告,公司擬向特定對象非公開發行不超過3 億股H 股股票并在香港聯合交易所有限公司主板上市,公司控股股東深圳國際控股有限公司及/或其指定的子公司擬認購不低于本次發行股票總數39%的股份。募集資金在扣除發行費用后將用于公路、環保等主營業務的投資、償還公司及控股子公司的債務以及補充營運資金。

  點評:

  發行概要及影響:1)公司擬向特定對象非公開發行不超過3 億股H 股股票并在聯交所主板上市,約相當于本公司現有股本總數21.81 億股的13.76%。發行的特定對象擬為深圳國際認購方及其他非關聯人士的合資格投資者,深圳國際認購方擬認購不低于本次發行股票總數39%的股份。2)發行價格不低于以下較高者:最近一期每股凈資產值、定價基準日前5 個H 股連續交易日均價的90%。3)募集資金扣除發行費用后將用于公路、環保等主營業務的投資、償還本公司及控股子公司的債務以及補充營運資金等用途。本次發行的成功,將有利于本公司優化資本結構,增強公司的持續盈利能力和市場競爭能力,符合公司的長遠發展戰略,符合公司和全體股東的利益。

  近期全國高速免費政策影響公司短期利潤,但長期估值影響不大:1)交通部公告自2 月17 日起至防疫工作結束,所有車輛免收全國收費公路通行費,預計將持續數月,對公司短期利潤有所影響。我們測算,若考慮免費期間公路設施折舊攤銷仍計提,每免費1 個月則減少深高速的稅后利潤3.2 億元,相對2018 年扣非利潤約減少22%;若免費期間不計提折舊攤銷,則免費1 個月減少稅后利潤2.2 億元,相對2018 年扣非利潤約減少15%。2)但交通部后續將出臺相關配套保障措施,統籌維護公路使用者、債權人、投資人和經營者的合法權益。我們預計可能會相應延長收費期限來補償上市公司損失,可能的方式可能為適當延長收費、爭取低息貸款、到期債務展期等。3)若相應延長高速公路收費期,在DCF 估值下,對高速公路上市公司估值影響不大。

  拓展環保金融地產等領域,分散主業潛在風險。近幾年公司除了深耕高速公路運營主業外,經過多年的戰略探索、也確定了大環保方向為第二主業,陸續投資德潤環境、南京風電、包頭風電以及藍德環保等。除此之外,在大金融及地產板塊也有一定投資,例如貴州銀行等。公司利用自身優勢,積極在環保金融地產領域尋找機會,一方面爭取為公司貢獻更高利潤,另一方面也分散了高速公路主業未來有可能出現的各種風險。

  投資策略:我們認為中長期看,高速公路行業依然穩健,公司在環保金融板塊的拓展有望進一步增厚公司業績。受此次全國高速公路免費政策影響,我們下調對公司2020 年盈利預測,假設高速公路免費至6 月30 日期間,公司不計提折舊攤銷,預計2019-2021 年公司歸母凈利分別達28.2、13.9、24.6億元,EPS 為1.29 元、0.64 元、1.13 元,對應A 股目前股價(2020 年2 月19 日收盤價 10.03 元 )PE 為7.8X、15.7X、8.9X;對應H 股股價(2020 年2 月19 日收盤價 9.97 港元,匯率0.9012)PE 為6.9X、14.1X、8.0X。根據公司公告的股東回報計劃,經營性收益分紅率不低于45%,目前A 股股價對應2019-2021 年股息率為5.8%、2.9%、5.1%;H股股價對應同期股息率為6.5%、3.2%、5.7%。短期沖擊不影響板塊長期投資價值,公司作為高速公路龍頭標的,高分紅、低估值和穩健增長的特征仍然是低風險偏高投資者的較好選擇。維持“買入”評級。

  風險提示:收費政策變化對公司影響,宏觀經濟及突發事件影響車流量,多元發展不及預期等。

相關推薦

博杰股份(002975)股票 5G屏蔽箱成為高通合格供應商

中科三環(000970)股票 釹鐵硼永磁材料龍頭企業行業發展領路人

300448浩云科技股票 公司正式加入FiRa 聯盟(fine ranging)

相關閱讀
拓展閱讀
國內射頻測試設備龍頭,5G 屏蔽箱成為高通合格供應商。 1)公司成立于2005 年,初期以ICT 等測試設備為主,主要客戶包括思科和戴爾等。
2020-03-20 16:50:35 閱讀(162)
釹鐵硼永磁材料龍頭企業,行業發展領路人。公司從事釹鐵硼稀土永磁材料和新興磁性材料研發、生產和銷售,是全球最大的釹鐵硼永磁體制造商之一。
2020-03-20 16:48:57 閱讀(12)
事件:2020年 3 月,公司正式加入FiRa 聯盟(fine ranging),成為繼小米、OPPO 后第三家加入該聯盟的中國企業。
2020-03-20 16:47:32 閱讀(93)
河鋼集團旗下礦產資源平臺,首次覆蓋給予“增持”評級公司是河鋼集團旗下礦產資源平臺,目前已剝離工程機械業務,聚焦礦產主業。
2020-03-20 16:46:23 閱讀(87)
事件:公司發布2019年報,實現營業收入8.19億元(+34.71%),歸母凈利潤3.42 億元(+131.75%),扣非后歸母凈利潤1.66 億元(+23.39%),歸母凈利潤遠大于扣非凈利潤主要是由于世和基因股權的公允價值變動影響凈利潤約1.47 億元。
2020-03-20 16:44:50 閱讀(44)
快訊
熱門文章
熱點專題