上海鋼聯(300226)股票最新行情 產業 SaaS 龍頭:業務有望加速

城市獵者   2020-02-29 18:39 閱讀(0)

  上海鋼聯(300226):產業 SaaS 龍頭:業務有望加速

  (注:本文轉載自華泰證券研報,分析師:謝春生,郭雅麗,郭梁良 2020-02-28)

上海鋼聯股票

  業績快速增長,維持“買入”評級

  根據業績快報,2019 年公司營業收入為 1232.6 億元,同比增長 28.32%,歸母凈利潤為 1.80 億元,同比增長 49.12%。公司業績快速增長的主要驅動因素包括:1)資訊業務:不斷進行品類拓展和領域擴張,業務穩健增長。 2)鋼銀電商平臺業務規模不斷擴大,營業利潤高速增長。我們預計公司 2019-2021 年 EPS 分別為 1.13/1.71/2.53 元,維持“買入”評級。

  19Q4 業績明顯加速

  19Q4 公司收入為 272.1 億元,同比增長 13.6%,19Q1-19Q3 收入增速分別為 21.6%、5.5%、13.1%。19Q4 公司營業利潤為 1.28 億元,同比增長 156.0%,19Q1-19Q3 營業利潤增速分別為 63.4%、66.2%、48.1%。19Q4 利潤總額為 1.25 億元,同比增長 150.5%,19Q1-19Q3 利潤總額增速分別為 64.1%、63.0%、47.2%。19Q4 歸母凈利潤為 0.59 億元,同比增長 145.7%,19Q1-19Q3 歸母凈利潤增速分別為 58.1%、51.5%、39.0%。公司主要財務指標在 19Q4 都出現了加速跡象,我們認為主要原因是母公司盈利能力提升。

  母公司凈利潤增速約為 27%-34%

  根據鋼銀電商業績預告,2019 年鋼銀電商凈利潤為 2.5-2.6 億元,同比增長 61.2%-67.7%。上市公司對鋼銀電商的持股比例為 42.26%,可以得出,鋼銀電商歸屬于上市公司的凈利潤為 1.06-1.10 億元。除去鋼銀電商子公司之外,其他業務主體(以母公司為主)2019 的凈利潤為 0.70-0.74 億元。 2018 年剔除鋼銀電商子公司之外,其他業務主體的凈利潤為 0.55 億元。據此推算,2019 年以母公司主體的凈利潤同比增速大概為 27%-34%。

  鋼銀電商交易量有望加速

  我們認為,鋼銀電商的交易量有望逐步加速,主要基于以下幾個方面的分析:1)線上交易滲透率有望提升。受疫情影響,我們認為,鋼鐵(包括有色化工)交易有望逐步從線下交易向線上交易遷移,鋼鐵電商的滲透率有望逐步快速提升。2)鋼銀市場份額有望提升。目前鋼銀電商是中國最大的線上鋼鐵交易平臺,其平臺商戶數量和品類也在逐步增加,其市場份額有望進一步擴大。3)線上交易量周度同比出現大幅增長。根據我的鋼鐵網數據,隨著企業的復產復工,截至本周四(2020 年 2 月 27 日),鋼銀電商本周累計交易量為 36.39 萬噸,上周同期為 16.67 萬噸,同比增長 118%。

  SaaS 及產業聯網龍頭,維持“買入”評級

  從產業趨勢來看,疫情有望加快鋼鐵交易向線上遷移,鋼銀電商作為中國最大的鋼鐵線上平臺,交易量有望逐步擴大。SaaS 產品有望逐步打開新的業務空間。預計公司 2019-2021 年 EPS 分別為 1.13/1.71/2.53 元(前值 1.17、1.84、2.85 元)。根據分部估值,預計公司 2020 年合理市值在 187.03-189.95 億元,對應目標價 117.55-119.38 元,維持“買入”評級。

  風險提示:鋼鐵電商滲透率提升速度低于預期,SaaS 產品拓展低于預期

  注:本文轉載自華泰證券研報,分析師:謝春生,郭雅麗,郭梁良 2020-02-28

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