科斯伍德(300192)股票最新消息 龍門教育超額完成業績承諾

城市獵者   2020-02-29 18:37 閱讀(0)

  科斯伍德(300192):龍門教育超額完成業績承諾

  (注:本文轉載自中泰證券研報,分析師:范欣悅,吳張爽 2020-02-28)

科斯伍德股票

  投資要點?

  事件:公司發布 2019 年度業績快報,實現營收 9.5 億元、同減 0.96%,歸母凈利潤 0.83 億元、同增 195.26%。?

  點評:?

  龍門業績增長符合預期,超額完成業績承諾。龍門實現收入 5.46 億元、同增 9.27%;歸母凈利潤 1.66 億元、同增 26.76%,超額完成 1.6 億元的業績承諾。增長主要受全封閉業務驅動,K12 課外培訓、軟件銷售業務穩健發展。按照 49.76%的權益比例計算,龍門 2019 年的并表凈利為 0.83 億元。?

  膠印油墨業務經營穩健,盈利與總部費用支出基本打平。膠印油墨業務實現收入 3.99 億元、同比微增 1.1%,毛利率提升 2.14%。剔除龍門并表影響,膠印油墨業務盈利與總部費用支出(財務費用、并購產生的中介費用)基本打平。其中利息支出稅后影響金額約 0.18 億元、收購龍門剩余股權發生的中介費用稅后影響金額約 0.12 億元,還原油墨業務實際盈利約 0.3 億元。?

  剩余股權收購待完成。1 月 8 日,公司公告龍門教育已經完成公司類型及法定代表人變更。截至目前,公司正在積極推進辦理龍門教育的過戶手續,尚需支付現金對價及發行股份和可轉債。龍門 2020 年承諾業績為 1.8 億元,收購完成后,公司對龍門教育的持股比例將由 49.76%提升至 99.93%,有望顯著增厚上市公司業績。?

  投資建議:龍門 2019 年業績增長符合預期,超額完成業績承諾。剩余股權收購正在推進當中,持股比例提升將顯著增厚業績,同時深入綁定龍門管理團隊,進一步聚焦教育主業。龍門競爭優勢明顯,業務模式稀缺,受疫情影響較小,未來有望通過在西安地區的深化及異地復制不斷打開產能空間。調整 2020/21 年盈利預測為凈利潤 2.06/2.43 億元(其中 2020 年為假設龍門以 99.93%比例并表的備考數據)。假設可轉債到期全部轉股,當前股價對應市值約 56 億元,對應 2020/21 年動態估值 27x/23x,維持買入評級。?

  風險提示:龍門教育新校區開設、招生和學費提價不達預期;教育行業的政策風險。

  注:本文轉載自中泰證券研報,分析師:范欣悅,吳張爽 2020-02-28

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