晶盛機電(300316)股票 受益下游擴產,公司業績有望加速兌現

城市獵者   2020-02-29 18:33 閱讀(0)

  晶盛機電(300316):受益下游擴產,公司業績有望加速兌現

  (注:本文轉載自華創證券研報,分析師:李佳,魯佩,趙志銘 2020-02-28)

晶盛機電股票最新消息

  事項:?

  公司發布 2019 年業績快報,報告期內實現營業收入 31.26 億元,同比增長 23.27%;實現歸母凈利潤 6.36 億元,同比增長 9.17%。

  評論:?

  下游擴產穩步推進,公司業績加速兌現。公司公告 2019 年實現營業收入 31.26 億元,同比增長 23.27%。以 2019 年前三季度營業收入 20.07 億元推算,公司單四季度實現營業收入 11.19 億元,同比/環比分別大幅增長 73.2%和 35.0%。 2019 公司新簽光伏設備訂單超過 32 億元,需求飽滿,下游廠商擴產穩步推進,公司積極推動設備訂單落地和執行,設備驗收情況良好帶動四季度營收大幅增長。此外,公司加大半導體設備、輔材耗材的市場開拓及新產品研發力度,強化藍寶石材料技術領先和成本控制優勢,為后期發展積極蓄力。?

  光伏打開平價空間,新一輪硅片產能擴建啟動。2019 年海外需求多點開花有效對沖了國內光伏政策調整期對光伏裝機的負面影響,平價上網打開新空間,光伏產業發展步入新周期:1)光伏高效趨勢逐步明朗化,硅片向大尺寸迭代,龍頭加速擴產構筑規模壁壘以提升在大尺寸硅片領域的話語權;2)以晶科、晶澳為代表的垂直一體化廠商規劃積極提升硅片產能以適應自身組件產能擴張;3)技術迭代及效率提升導致新產能成本大幅優于老產能,新興力量入場加速老產能出清。在以上三種趨勢的帶動下,光伏硅片環節迎來新一輪優質產能擴張期,未來兩年硅片設備有望打開超 300 億市場空間。公司作為光伏硅片設備核心供應商,已與中環、晶科、晶澳等客戶建立深度合作關系,同時還具備 M12 大尺寸硅片設備供應能力,有望深度受益大尺寸硅片擴產趨勢。?

  半導體設備業務嶄露頭角,有望成為第二成長極。晶圓制造業產能逐步向大陸轉移,終端對供應鏈國產化拉動逐步提速,國產硅片廠商加速入場,預計 2019~2022 年硅片產能擴張有望帶來 270~340 億元半導體硅片設備需求。公司已具備 8~12 寸半導體級單晶爐生產能力,同時逐步拓展了拋光機、滾磨機、截斷機、研磨機等一系列新產品。半導體級長晶爐在中環股份、有研硅股、合晶、金瑞泓等取得良好的供應業績。2017 年公司入股中環領先,與中環合作進一步深化,前瞻性研發布局和拿單能力進一步增強。截至 2019Q3,公司在手未完成半導體設備合同 5.4 億元,目前中環領先硅片項目建設進展順利,預計到 2021 年中 8 寸硅片將達到 75 萬片/月的設計產能,12 寸硅片預計 2020Q3 開始形成出貨,2020 年底產能有望達到 7~10 萬片/月,將有效帶動公司設備及材料銷售,半導體業務有望成為公司第二成長極。?

  盈利預測、估值及投資評級:根據公司業績快報披露信息,我們調整 2019 年盈利預測為 6.36 億元(原預測值 6.44 億元),維持預計公司 2020~2021 年實現歸母凈利潤 9.95、12.02 億元,對應 2019-2021 年 EPS 0.49(原預測值 0.50 元)、0.77 和 0.94 元,對應 PE 50、32 和 27 倍。考慮到公司是 A 股稀缺的光伏及半導體硅片設備上市公司,下游客戶正處于產能擴張期,同時公司擁有深厚的技術儲備和客戶資源,有望受益光伏硅片頭部化集中趨勢和半導體硅片國產替代進程而實現快速成長。采用分部估值法,參考可比公司估值水平,上調 2020 年目標價至 28.30 元,對應 2020 年 PE 36.5 倍,維持“推薦”評級。?

  風險提示:下游需求波動;光伏及半導體硅片價格波動;客戶認證推進不及預期

  注:本文轉載自華創證券研報,分析師:李佳,魯佩,趙志銘 2020-02-28

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